图：生猪存栏量明年料将上升，饲料板块还值得关注吗？

作者：格隆汇·史蒂芬老梦

飞在天上的猪，似乎稍微那么消停了那么一点儿。近期，生猪价格出现了下滑，据饲料行业信息网数据统计，11月4日全国各省外三元猪均价已跌至37.59元/公斤，相较于上周同期下降0.14元/公斤。在当日全国27个省、直辖市中，26个省份的肉价出现下跌，仅有一个省份出现上涨。这一趋势似乎预示着生猪市场的调整。

然而，国常会上再度提出要继续多措并举恢复生猪生产，保障饲料供应，以促进禽肉、牛羊肉生产，确保市场供应，并遏制产品价格过快上涨。从国家政府层面密集的鼓励政策、指导意见及国务院副总理“力争明年基本恢复到正常水平”的决心来看，生猪的存栏量终究还是要上去的，而且时间点大约在明年。

尽管当前生猪存栏量有所下滑，但考虑到政策支持和市场趋势，明年生猪存栏量有望回升。在存栏量上升的背景下，作为养殖行业上游的饲料行业无疑将最先受益。事实上，饲料行业在猪肉替代效应下，前三季的业绩并不差，其总产量稳步增长，且产品按适用产业链下游行业可划分为猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、水产饲料等。

对于饲料行业的增长逻辑，最大的利好便是国内人均肉类消费量仍具有较大的上升空间。据统计，截至2017年全国居民人均肉类消费量为26.67千克/年，而全球人均猪禽牛羊肉消费量为34.66公斤/年，发达国家人均消费量甚至达到68.36公斤/年。随着国民收入提升，肉类消费量有望持续提升，这将拉动饲料需求保持增长。

此外，生猪规模化养殖的普及也将对饲料行业产生积极影响。目前，国内年出栏50头以下的养殖场占比仍高达95%左右，随着规模化养殖的普及，散养户的自配料亦会被规模化养殖的工业饲料所替代。这将进一步推动饲料行业的发展。

在投资方面，饲料行业的投资机会主要集中在龙头企业和上游原料供应商。龙头企业如新希望、海大集团等已涉足生猪养殖、禽养殖等下游产业，具有较好的业绩增长保障。而上游原料供应商如维生素VA、VE制造业龙头以及氨基酸类添加剂供应商等，也将受益于生猪存栏量的回升和饲料需求的增加。

综上所述，生猪存栏量明年若如大家所愿出现回升，对于饲料行业而言未尝不是极好的发展契机。投资者可关注饲料行业的龙头企业以及上游原料供应商，以捕捉这一行业的发展机遇。

图源：同花顺iFinD

图源：东莞证券研报

图源：东莞证券研报

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